Przecięcie średniej kroczącej: dowody z rynku amerykańskiego

Prosta średnia krocząca (SMA) jest jednym z najczęściej stosowanych sygnałów w analizie technicznej. Popularna reguła mówi, że gdy cena akcji rośnie powyżej średniej kroczącej, sygnał jest byczy, natomiast spadek poniżej średniej interpretowany jest jako niedźwiedzi.

Pomimo popularności wśród praktyków, moc predykcyjna tej reguły rzadko była oceniana na dużych zbiorach danych przekrojowych.

W niniejszym badaniu sprawdzamy, czy odległość między ceną akcji a jej średnią kroczącą zawiera informację o przyszłych stopach zwrotu.

Przekonanie

Literatura analizy technicznej często interpretuje średnią kroczącą jako wskaźnik trendu.

W ramach tej koncepcji:

• Cena powyżej średniej kroczącej sugeruje momentum wzrostowe
• Cena poniżej średniej kroczącej sugeruje słabnięcie trendu

Implikacją jest, że akcje notowane powyżej swoich średnich kroczących powinny wykazywać silniejsze przyszłe wyniki niż te notowane poniżej.

Co przetestowaliśmy

Aby zweryfikować to przekonanie, obliczyliśmy procentową odległość między ceną zamknięcia a 20-dniową prostą średnią kroczącą (SMA) dla każdej spółki w uniwersum.

Wartości dodatnie oznaczają, że akcja jest notowana powyżej średniej kroczącej, natomiast wartości ujemne – że jest notowana poniżej.

Spółki zostały następnie posortowane do pięciu kwintyli przekrojowych na podstawie tego sygnału. Stopy zwrotu zmierzono w kolejnych 20 dniach sesyjnych.

Zbiór danych obejmuje lata 1997–2026 i zawiera ponad 20 milionów obserwacji na rynku amerykańskim.

W celu zapewnienia handlowalności, uniwersum zostało ograniczone do:

• Spółek z ceną powyżej 5 USD
• Papierów wartościowych z dziennym obrotem przekraczającym 1 mln USD

Co pokazują dane

Wyniki wskazują na wzorzec odmienny od tradycyjnej interpretacji sygnału.

Akcje notowane najdalej poniżej średniej kroczącej (Q1) wygenerowały +23,9% zannualizowanej stopy zwrotu, podczas gdy akcje notowane najdalej powyżej średniej (Q5) osiągnęły +10,2% rocznie.

Odpowiada to różnicy −13,6% w skali roku między obiema grupami.

Wyniki sugerują raczej zależność rewersyjną niż momentumową. Akcje, które znacząco spadły poniżej średniej kroczącej, wykazują tendencję do silniejszych późniejszych stóp zwrotu.

Wrażliwość na długość średniej

Aby ocenić, czy wynik zależy od konkretnego okresu, powtórzyliśmy analizę dla średnich kroczących o długości 5, 10, 20, 50, 100 i 200 dni.

We wszystkich wariantach zależność pozostała spójna: akcje notowane poniżej średnich kroczących przewyższały te notowane powyżej.

Średnia 50-dniowa wygenerowała największą różnicę: +14,2% w skali roku.

Związek z prostą rewersją cenową

Naturalnym pytaniem jest, czy sygnał średniej kroczącej zawiera dodatkową informację ponad prostą rewersję cenową.

Aby to ocenić, porównaliśmy sygnał SMA z surowymi stopami zwrotu mierzonymi w oknach 3, 5, 10 i 20-dniowych.

Korelacja między odległością od SMA(20) a 20-dniowymi stopami zwrotu wyniosła 0,81, co wskazuje, że sygnał średniej kroczącej w dużej mierze odzwierciedla niedawne ruchy cenowe.

W praktyce sugeruje to, że sygnał SMA zachowuje się podobnie do wygładzonej miary krótkoterminowej rewersji cenowej.

Testy odporności

Aby upewnić się, że obserwowana zależność nie wynika z losowej zmienności, przeprowadziliśmy test placebo, losowo mieszając sygnał między spółkami i datami.

Średnia różnica w teście placebo wyniosła 0,01%, w porównaniu z 13,6% dla prawdziwego sygnału.

Przeanalizowaliśmy również stabilność sygnału w czasie, dzieląc próbę na dwie równe połowy.

• Wczesna próba: różnica 17,0%
• Późna próba: różnica 10,3%

Kierunek efektu pozostał spójny w obu okresach.

Wnioski

Wyniki sugerują, że tradycyjna interpretacja przecięcia SMA jako wskaźnika momentum może nie znajdować potwierdzenia w analizowanych danych.

Sygnał wydaje się raczej odzwierciedlać krótkoterminową rewersję do średniej, w której akcje, które ostatnio spadły względem średniej kroczącej, wykazują tendencję do silniejszych późniejszych stóp zwrotu.

Wyniki te wskazują, że odległość między ceną a średnią kroczącą może pełnić funkcję sygnału rewersyjnego, a nie wskaźnika podążania za trendem.

"Artykuł ma charakter wyłącznie edukacyjny i badawczy i nie stanowi porady inwestycyjnej."